应牛配十大券商策略：回归业绩！主题轮动加快聚焦这些板块

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　　中信证券：告别喧嚣，回归业绩

　　融资保证金的调整并不影响市场震荡上行的大方向，但会影响结构。主题板块博弈加剧，纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情结束。步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上升。ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分，也给配置型资金提供了从容“上车”的窗口。配置上，好的组合应该是体验好、阻力小且抗焦虑的，这是围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础（化工、有色、电力设备和新能源）构建组合的优势。在此基础上，可逢低增配非银（证券、保险），同时通过部分服务消费品种（如免税、航空等）或高景气品种（半导体设备等）增强收益。

　　国泰海通：主题轮动加快，聚焦国产半导体与电力

　　上周证监会提出严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。近期涨幅较大且引发投资者热议的商业航天/GEO等主题炒作回归理性。国内千问/豆包等模型产品迭代加速拉动国产算力需求，台积电资本开支指引超预期，国家电网加码“十五五”投资等成为新催化，交易监管有助于引导市场行稳致远，主题轮动节奏加快，看好具备强需求支撑且产业催化密集的低位科技方向，如国产算力、新型电网、机器人、内需消费。

　　华泰证券：短期震荡概率加大

　　上周市场继续上行，但下半周融资保证金比例上调、商业航天等主题回调等事件催化下投资者情绪有所回落，当前A股风险溢价回落到区间下沿，从过往来看进一步向下突破（即风险偏好进一步修复）需要基本面配合或强增量资金，当前两者能见度均不高，但当前政策取向积极、资本市场内在稳定性增强、投资者情绪不弱，预计市场短期进入震荡区间，结构上开始分化，主题投资与景气投资均有演绎空间，配置上：1）主题投资关注潜在扩散方向，如国产算力、人形机器人、脑机接口、AI应用等；2）景气投资继续关注供需双向改善的新能源链、存储、部分化工、大众消费品、工程机械等。

　　招商证券：围绕业绩的博弈情绪升温

　　为预防杠杆率迅速上升的风险，上周政策逆周期调节力度加大，监管层为市场降温的举措与ETF资金流出相呼应，促进了市场情绪的理性回归。往后看，A股在创出前期新高后有望转为震荡走势。进入1月下旬，围绕业绩披露的博弈情绪将会明显升温，业绩超预期或者业绩披露后靴子落地的方向值得重点关注。总体来看，风格选择方面更推荐大盘成长，行业配置主要围绕春季躁动和年报前瞻线索布局，重点推荐关注顺周期+科技领域，典型行业如电力设备、机械设备、非银、电子、有色金属、基础化工等。

　　银河证券：长牛慢牛基础进一步夯实

　　融资保证金比例上调，体现出引导理性投资、维护市场稳定的政策信号。央行明确指出今年降准降息还有一定空间，有利于提振市场信心。证监会2026年系统工作会议强调“稳字当头”，部署五大重点任务，有助于夯实市场长牛、慢牛基础，短期震荡整固不改长期向好态势。春季躁动行情中，科技创新与成长板块轮动上行机会较大，短期关注轮动补涨机会。反内卷政策温和推进，在供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰，重点关注有色金属、基础化工、电力设备等行业。2026年消费品以旧换新政策延续，扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口。出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开。

　　中银国际：“春躁”行情面临短期压力

　　“春躁”行情面临短期压力位考验。市场的整固压力主要源于三个层面的因素交汇：海外宏观环境复杂化，美联储货币政策不确定性增加，以及国内监管层有意引导市场平稳运行。风险偏好不是定价主题行情的唯一因素，板块催化因素及板块位置同样重要，在当前市场背景下，概念板块之间“此消彼长”的出现概率要大于“同步下跌”。从近期十大概念板块成交额占比变动来看，半导体、光伏及机器人板块有所提升，AI应用方向后期催化密度仍高。短期调整源于前期超涨与事件扰动带来的情绪冲击，但AI应用行情演绎的三重逻辑未破，行情后续仍然有望延续。软件应用行情后续或将从普涨走向聚焦，强基本面个股有望相对占优。AI应用之中基本面较强的个股主要集中在“AI+娱乐”“AI+办公”“AI+游戏”“AI+营销”等领域。台积电业绩表现亮眼，三星、海力士延续强涨价趋势，A股半导体板块有望受到拉动。

　　光大证券：静待节后新动能释放

　　经济政策方面，结构性降息有望助力经济实现“开门红”，叠加前期政策红利持续释放，一季度经济数据大概率稳步回升，不过最终表现仍需等待数据进一步披露。同时，金融市场相关政策对前期过热板块起到了一定的调控作用。预计市场难以延续前期快速上行的态势，未来或将逐步降温并转入震荡格局。策略层面，春节前建议投资者秉持稳健配置思路；展望节后，市场有望迎来新一轮上行动力。行业方面，关注电子、电力设备、有色金属等；主题方面，继续关注商业航天。该板块或将由前期单边上行态势逐步切换至阶段性震荡整理阶段，短期再度大幅冲高的弹性相对有限。但长期维度看，行业政策利好持续落地，产业发展空间广阔，若板块在震荡整理过程中出现阶段性回调，仍将是投资者逢低介入的良好契机。

　　华安证券：行情结束还是结构转向？

　　提高融资保证金比例扰动微观流动性对市场影响逐步消化、冲击接近尾声，央行结构性降息提振政策预期，2025年宏观经济数据公布后增量政策可能继续出台，市场风险偏好有望受提振。本周以来市场持续弱势、前段领涨的军工及AI应用等持续下挫，投资者担忧本阶段行情结束。但根据行情末期三大观测特征指引和推演判断，本阶段行情仍未结束，后续仍有可能延续加速上涨但行业结构可能转换向算力端。整体而言，弹性仍是核心追求，可继续期待成长风格和成长行业再创新高，AI产业链最强主线不变但结构转向算力，此外景气支撑和热门主题如存储、储能链、军工、机械设备也需重视。

　　华西证券：再论“春季行情”三条投资主线

　　监管“逆周期调节”护航A股“慢牛”。近期A股交易热度快速攀升，在融资余额创高、成交额大幅放量后，监管层通过提高融资保证金比例等“逆周期调节”措施释放防风险信号，行情斜率有望边际放缓，并向慢牛健康演变。展望后市，A股整体估值尚处合理区间，投资者风险偏好仍处于高位，宏观政策支持、中长期资金入市、企业盈利温和复苏等因素有望支撑牛市行情延续。随着1月下旬进入年报业绩预告密集披露期，资金或再次聚焦业绩主线。行业配置上，1）关注科技产业行情的扩散：如AI算力、AI应用、机器人、港股互联网等；2）受益于“反内卷”与涨价方向，如化工、有色金属等；3）年报业绩预告高增方向：如电子、机械设备、医药等。

　　中泰证券：资金共识加速汇集AI产业链

　　尽管两融在本轮春季躁动中起到了加速效果，但并非主导资金。两融资金并未离场，而是选择更为温和的存量切换。微观交易结构显示资金共识在加速向AI产业链汇集。第一，尽管宽基指数ETF资金大幅流出，但主线始终未脱离“泛AI”，半导体和传媒ETF始终居于前列；第二，资金在AI内部形成“螺旋式接力”；第三，尽管高位拥挤的板块中有资金在撤出，但充裕的流动性依旧先后填充到有色、家电及化工等杠杆资金相对较少的板块。从高歌猛进到斜率放缓，AI产业链可能会越抱越紧。AI产业链的逻辑闭环“存力驱动算力，算力走向应用”的景气投资逻辑可能是资金最容易形成共识的方向。金融板块中适合贡献绝对收益的品种是保险。建议以组合投资的思路筛选行业，科技贡献赔率和弹性，用少量的仓位布局稳健品种，包括化工、家电和面板等。