掌上策略超300份预告折射产业冷暖业绩驱动取代概念博弈成市场主线

　　A股市场已有超过350家公司发布2025年度业绩预告，一幅清晰的产业景气度“分野图”就此展开。

　　业绩预告数据显示，在全球科技浪潮与商品周期驱动下，半导体、有色金属行业业绩耀眼，龙头公司普遍实现高增长；而曾备受瞩目的光伏产业则因产能过剩、价格内卷深陷亏损，多家龙头预亏合计超300亿元。更为引人深思的是，商业航天、AI应用等此前遭资金热捧的赛道，多数公司业绩预告亏损，凸显概念炒作后基本面与估值的严重脱节。

　　综观已披露的业绩预告，A股市场正在经历一场从“预期叙事”到“报表验证”的切换，市场资金正基于业绩真实成色进行博弈与调仓，业绩确定性已成为当前市场的核心锚点。

　　半导体业绩实现高增长，光伏龙头陷亏损泥潭

　　目前已披露的2025年业绩预告清晰地刻画了不同产业周期的分化态势。其中，受益于全球人工智能基础设施建设浪潮及存储芯片的涨价周期，半导体产业链成为业绩增长的“优等生”。

　　存储芯片龙头澜起科技（688008.SH）业绩预告显示，2025年归母净利润预计为21.5亿元至23.5亿元，同比增长52.29%至66.46%。该公司解释称，业绩大增受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，公司互连类芯片出货量显著增加。

　　佰维存储（688525.SH）预计2025年营收、净利均创历史新高。公司预计全年实现营业收入100亿元至120亿元，同比增长49.36%至79.23%；实现归母净利润8.5亿元至10亿元，同比增长427.19%至520.22%。公司表示，随着存储价格企稳回升，公司重点项目逐步交付，在AI新兴端侧领域保持高速增长趋势，销售收入和毛利率逐步回升。

　　与半导体板块的火热形成鲜明对比的，是仍在寒冬中的光伏产业，面临阶段性产能过剩、低价内卷、部分原材料成本上涨等多重压力，在高库存与弱需求的现实挑战中，尽管部分环节价格在2025年下半年有所回升，但“收入增长尚不足以覆盖成本”成为普遍写照，行业整体仍处于“以价换量”的艰难出清阶段，周期下行对企业盈利能力的冲击暴露无遗。

　　已披露业绩预告的光伏龙头企业2025年普遍录得巨额亏损。通威股份（600438.SH）的预亏金额暂居光伏行业之首，预计归母净利润亏损90亿元至100亿元；TCL中环（002129.SZ）预计亏损82亿元至96亿元；隆基绿能（601012.SH）预计亏损60亿元至65亿元；晶澳科技（002459.SZ）预计亏损45亿元至48亿元；大全能源（688303.SH）亏损虽同比收窄，但仍预亏至少10亿元。

　　仅以上述五家龙头公司的亏损下限合计，总额已达287亿元，加上爱旭股份（600732.SZ）（预亏下限19亿元）、钧达股份（002865.SZ）（预亏下限15亿元）、天合光能与晶科能源（暂未公布具体亏损金额），这些光伏板块上市公司2025年合计预亏金额已超过320亿元。

　　景气度较差的地产行业，相关上市公司业绩也普遍承压。华夏幸福（600340.SH）预计去年归母净利润亏损160亿元至240亿元；绿地控股（600606.SH）预亏160亿元至190亿元。就业绩亏损的原因，上述两家企业均表示市场有效需求不足、社会预期偏弱，房地产业的结转规模、基建产业的营收规模同比均有较大幅度下降。

　　有色涨价逻辑贯穿产业链，业绩兑现确定性高

　　申万一级行业中，有色金属的涨幅问鼎2025年全A股，也是该行业本世纪以来首次摘得第一。受益于全球货币宽松和财政扩张，在本轮大宗商品的超级周期中，从黄金的避险属性推动、白银供需缺口高居不下，到铜、钴、锂与新能源需求的绑定，再到稀土的战略价值重估，各类有色金属价格上涨切实地体现在了上市公司的业绩表现上。同时，头部企业凭借其资源、规模和成本优势，在周期上行阶段展现了更强的业绩弹性。

　　截至目前，已有10余家贵金属和有色金属上市公司发布2025年业绩预告，龙头股均交出了优异成绩单，且均在公告中明确将业绩增长归因于产品售价上涨与自身产销量提升。

　　黄金方面，金价上行直接提振企业盈利。紫金矿业（601899.SH）预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62%，业绩表现创历史新高。公司表示，业绩增长得益于矿产金、矿产铜、矿产银销售价格同比上升，其中，矿产金产量大幅提升至约90吨（2024年为73吨）。

　　赤峰黄金（600988.SH）预告实现归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%至81%。业绩增长原因为主营黄金产量约14.4吨，产品销售价格同比上升约49%。

　　洛阳钼业（603993.SH）“手握”铜、钴、金等多品类矿山，2025年也创下历史最佳业绩表现，预计实现归母净利润200亿至208亿元，同比增长47.80%至53.71%。这也是洛阳钼业上市26年以来，年度盈利首次跨过200亿元。

　　小金属中，2025年稀土板块的表现十分活跃，龙头股北方稀土（600111.SH）当年刷新股价历史高点。自2024年三季度以来，稀土精矿价格已连续上涨六个季度。北方稀土预计2025年实现归母净利润21.76亿元至23.56亿元，同比增长116.67%至134.60%；扣非净利润19.6亿元至21.4亿元，同比增长117.46%至137.43%。

　　此外，华友钴业（603799.SH）、正海磁材（300224.SZ）、金力永磁（300748.SZ）等工业金属、小金属行业龙头普遍实现业绩同比增长，印证了商品价格上涨向公司盈利端的有效传导。

　　热门赛道光环褪去，概念炒作难掩业绩窘境

　　业绩预告的另一面，则揭示了前期部分被市场热炒的“明星赛道”或概念板块在褪去估值泡沫后，其基本面并未能及时跟上。

　　一个典型是围绕商业航天、AI应用等前沿但商业化尚处于早期的领域。尽管这些领域长期前景广阔，且在过去一年中催生了多只牛股，但从已发布的业绩预告看，总体呈现“概念火热，业绩冷淡”特征，相关上市公司的盈利实现度普遍较低。

　　上海瀚讯（300762.SZ）、航天晨光（600501.SH）、三维通信（002115.SZ）等多家商业航天概念股均预计2025年业绩亏损。随着业绩预告的发布，资金大幅出逃商业航天概念股。1月19日，三维通信一字跌停，股价收盘报15.83元，截至收盘卖一仍有99万手封单，并且该股已经连续两日一字跌停。业绩层面，三维通信预计2025年归母净利润续亏1000万元至1500万元，该公司2025年前三季度净利润为287万元，这意味着第四季度净利润预计亏损。

　　分析指出，商业航天作为一个技术壁垒高、投入周期长、前期资本开支较大的战略性新兴产业，其产业链上的许多公司在技术攻关、市场拓展和产能建设阶段，普遍面临收入规模有限而研发、管理费用高企的局面。

　　AI应用是近期市场的另一大热门赛道，热门股披露业绩预亏公告后，股价同步下跌。1月以来，中文在线（300364.SZ）股价坐上“过山车”，1月5日至14日，随着AI应用炒作情绪升温，该股上涨逾50%，其间创下2015年12月以来最高价，而近三个交易日该股累计下跌17.12%，较前期高点回撤逾25%。

　　根据公告，中文在线预计2025年归母净利润亏损5.8亿元至7亿元，同比减少139%至188%，业绩续亏原因系公司海外短剧业务扩张，相关业务处于关键投入期，推广成本大幅增加且短期内无法被收入覆盖。